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      財務(wù)管理的目標(biāo)的局限性及存在的問題
      發(fā)表于 2018-06-13 08:20:09 瀏覽:
      文章導(dǎo)讀:對于財務(wù)管理的目標(biāo),比較有代表性的觀點為利潤最大化、股東財富最大化和企業(yè)價值最大化等三種,它們雖然分別從一定層面上揭示了企業(yè)財務(wù)管理的本質(zhì),反映了企業(yè)經(jīng)營管理的特...
        對于財務(wù)管理的目標(biāo),比較有代表性的觀點為利潤最大化、股東財富最大化和企業(yè)價值最大化等三種,它們雖然分別從一定層面上揭示了企業(yè)財務(wù)管理的本質(zhì),反映了企業(yè)經(jīng)營管理的特征和要求,每一觀點都有其合理之處,并在實踐中有一定的運用,但筆者認(rèn)為這些單純以追求經(jīng)濟效益為目的的財務(wù)管理目標(biāo),有悖于可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。以下分享財務(wù)管理的目標(biāo)的局限性及存在的問題。
       
        一、、)關(guān)于“利潤最大化”的觀點。
       
        利潤最大化觀點是西方微觀經(jīng)濟學(xué)的理論基礎(chǔ),也是我國流行甚廣的一種觀點,尤其對實務(wù)界影響最大。一般來講,無論是何種類型的企業(yè),都是以盈利為目的的生產(chǎn)經(jīng)營活動的組織,追求最大利益是每一個在市場經(jīng)濟中角逐的企業(yè)的現(xiàn)實目標(biāo),它被許多企業(yè)作為理財目標(biāo)有其可取之處。隨著我國市場經(jīng)濟體制改革的不斷深入和發(fā)展,現(xiàn)代企業(yè)投資主體呈現(xiàn)多元化,企業(yè)規(guī)模處在不斷變化之中,如果單純以利潤最大化作為企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo),就會出現(xiàn)以下一些偏差:(1)利潤最大化中的利潤是一定時期內(nèi)實現(xiàn)的利潤,沒有考慮企業(yè)規(guī)模、資金時間價值和現(xiàn)金流量,而且也沒有有效地反映風(fēng)險問題,可能導(dǎo)致企業(yè)不顧風(fēng)險大小而一味地追求最大的利潤;(2)片面追求利潤最大化,往往導(dǎo)致企業(yè)只關(guān)心當(dāng)前利潤,忽視在環(huán)境保護、產(chǎn)品開發(fā)、人力開發(fā)、生產(chǎn)安全、履行社會責(zé)任等方面下功夫,導(dǎo)致企業(yè)短期行為,不利于企業(yè)的長期健康發(fā)展;(3)片面追求利潤最大化,有時還會惡化企業(yè)的財務(wù)關(guān)系,如惟利是圖,侵犯員工、債權(quán)人、消費者和國家的利益等等。
       
        二、、)關(guān)于“股東財富最大化”的觀點
       
        股東財富最大化是指企業(yè)通過合理經(jīng)營,采取科學(xué)的財務(wù)管理策略,在考慮資金時間價值和風(fēng)險價值的前提下,為股東帶來最多的財富。在股份制為主體的經(jīng)濟中,股東財富由其所擁有的股票數(shù)量和股票市價共同決定,當(dāng)股票數(shù)量一定,股票市價越大,其股東財富就越大,從而股東財富最大化又演變?yōu)楣善眱r格最大化。在股份制企業(yè)把股東財富最大化作為財務(wù)管理目標(biāo),有利于克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為,但是以此為目標(biāo)也存在一些實際障礙:(1)我國目前的資本市場尤其是證券市場剛處于起步階段,證券交易不很規(guī)范,股票價格難以反映企業(yè)的真實價值;(2)上市公司的比例偏低。對于非上市公司,如何衡量股東財富,缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn);(3)股東財富最大化目標(biāo)只考慮了股東的利益,而沒有考慮其他產(chǎn)權(quán)主體對于企業(yè)的作用,特別是破壞了自然環(huán)境引起的環(huán)保負(fù)債,淡化了企業(yè)應(yīng)承擔(dān)的社會責(zé)任。
       
        三、、)關(guān)于“企業(yè)價值最大化”的觀點
       
        企業(yè)價值最大化是指企業(yè)全部資產(chǎn)的市場價值最大化。市場在對企業(yè)評價時,看重的不是企業(yè)已經(jīng)獲得的利潤水平,而是企業(yè)潛在的獲利能力。因此企業(yè)價值不是賬面資產(chǎn)的總價值,而是企業(yè)全部資產(chǎn)的市場價值,它反映了企業(yè)潛在或預(yù)期的獲利能力。投資者在評價企業(yè)價值時,是以投資者預(yù)期投資時間為起點,并將未來收入按預(yù)期投資時間的同一口徑進行折現(xiàn),未來收入的多少按可能實現(xiàn)的概率進行計算。但它也存在一定的局限性:(1)企業(yè)價值最大化是一個非常抽象而很難具體確定的目標(biāo)。對于非上市企業(yè)而言,其未來價值只能通過資產(chǎn)評估來確定,這種評估要受到評估標(biāo)準(zhǔn)或方法的影響,因而很難準(zhǔn)確確定;對于上市公司而言,其價值雖然可以通過股票價格的變動來反映,但由于股票價格的變動不是公司業(yè)績的唯一反映,而是諸多因素影響的綜合結(jié)果,因而股票價格的高低不可能反映上市公司價值的大小;(2)企業(yè)價值最大化在實踐中可能導(dǎo)致企業(yè)所有者與其他利益主體之間的矛盾。企業(yè)是所有制的企業(yè),其價值最終歸所有者所有,所以企業(yè)價值最大化目標(biāo)是企業(yè)所有者的利益目標(biāo),它不能滿足所有利益相關(guān)者的意愿,比如不能滿足經(jīng)營者的利潤觀,不能滿足債權(quán)人的風(fēng)險觀,不能滿足企業(yè)的社會責(zé)任觀等等。
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